中國遠洋成A股“最差公司”
2012-06-11 07:47:00 來源：投資者報 編輯：國際船舶網 我有話要說
債權總額占收入八成
再看決定EVA值的另一項指標——投入成本，同樣不幸的是，中國遠洋的資本投入成本很高。
公司截至去年底的短期借款約28億元，長期借款約331億元，再加上約207億元的應付債券，公司全年有成本的債權合計達到567億元，相當于公司去年全部收入的八成。債權的增加也與公司近年資產負債率逐年攀升有關。2010年公司資產負債率為58%，去年增至68%，今年一季度更是增至70%。
截至去年底，扣除少數股東權益后的母公司股東所有者權益為347億元，因此全部資本投入總額達到近914億元，《投資者報》最終算出的公司資本成本為38.34億元。
投入成本與公司戰略密切相關，也充分反映出管理層的戰略決策水平。中國遠洋四年前對航運市場發展趨勢的判斷有誤，是導致其投入成本居高不下的關鍵。
2008年，中國遠洋上市不滿一年，國際航運市場表面上一片繁榮，公司當年宣布訂造25艘新船，以增加集裝箱和干散貨的運輸能力。但就在公司大規模訂船之時，全球性的金融危機爆發，但中國遠洋并未料到危機的嚴重性，除買新船外，還租了很多船。
因擔心租金上漲，公司當時簽了很多五六年的合同。據公司內部人員介紹，當時有的船一天租金達8萬美金，2011年跌到了1.8萬美金，但合同已簽，中國遠洋不得不按8萬美金的高價付賬，使得成本大增。
交通運輸部水運科學研究院副院長賈大山表示，當年一些機警的航運公司高管已開始減少訂單，同時拋售部分資產以減小損失。但中國遠洋的做法卻是背道而馳，這注定了此后業績巨虧的苦果。
中國遠洋董事長魏家福已充分感受到盲目買船帶來的成本之痛，在公司2012年業績說明會上，他一再倡議航運企業不要再造新船，以免運力過剩狀況加劇。盡管魏家福一直認為今年業績將有所好轉，但中國遠洋今年一季度仍虧損27億元，公司董秘郭華偉日前表示，今年4月以來油價仍然高企，成本不堪重負。
在中信證券分析師張洪波看來，中國遠洋的產業鏈主要集中在海運企業，只要一個環節出現問題，整個產業鏈都受影響。而航運巨頭馬士基集團的航運業務只占六成，另外四成業務為油氣開發和零售業務，從而對沖了當前航運業務的風險。
從這個意義上說，中國遠洋毀滅價值自有其所處行業的客觀原因，但顯然，自身決策失誤也是導致股東價值被毀的重大罪魁。
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